밸류업 펀드 투입, 저평가 종목의 재발견

일자 : 2024년 11월 21일(목)

최근 금융 시장에서 '밸류업 펀드'라는 새로운 자금 운용 방식이 주목받고 있습니다. 이는 증권 시장의 저평가된 종목들의 가치를 재조명하고, 투자 활성화를 통해 시장 전반의 분위기를 개선하려는 목적을 가지고 있습니다. 예를 들어, 주식시장에서 어떤 회사의 주가가 실제 가치보다 낮게 평가받고 있다고 가정해봅시다. 이런 회사에 자금을 투입하여 성장 가능성을 높이고, 그 결과로 투자자들에게 수익을 제공하려는 것이 바로 밸류업 펀드의 핵심입니다.

밸류업 펀드란 무엇인가요?

밸류업 펀드는 주로 저평가된 기업이나 시장 지수 구성 종목에 투자해 기업 가치를 높이는 것을 목표로 합니다. 이번에 조성된 밸류업 펀드는 한국거래소를 포함한 5개의 증권 유관기관(한국증권금융, 한국예탁결제원, 금융투자협회, 코스콤)과 민간 자금의 매칭을 통해 마련되었습니다. 예를 들어, 기업 A가 시장에서는 100억 원의 가치로 평가되지만 실제로는 150억 원의 자산과 성장 가능성을 가진 회사라고 할 때, 밸류업 펀드는 이런 기업에 자금을 투입하여 가치를 끌어올리는 역할을 합니다.

펀드의 구성과 투자 대상

이번 밸류업 펀드는 약 2,000억 원 규모로 시작되며, 연말까지 3,000억 원을 추가 조성해 총 5,000억 원 규모로 확대될 예정입니다. 주요 투자 대상은 다음과 같습니다:

1. 밸류업 지수 상장지수펀드(ETF)
   이는 특정 지수를 따라가는 패시브형 투자 상품입니다. 예를 들어, 'TIGER 코리아밸류업' ETF는 밸류업 지수를 그대로 추종하며, 낮은 운용 수수료(0.008%)로 개인 투자자들 사이에서 인기입니다.
   
   
2. 지수 구성 종목
   밸류업 지수를 구성하는 기업 주식에 투자합니다. 예를 들어, 주요 은행주나 통신주와 같이 안정성과 성장 가능성을 동시에 가진 기업들이 포함됩니다.
   
   
3. 밸류업 공시 종목
   밸류업 정책을 따르고 있다는 공시를 한 기업들입니다. 이는 기존에 지수에 포함되지 않았더라도 펀드의 자금을 받을 수 있는 대상이 됩니다.
   
   

펀드가 기대되는 효과

1. 시장 활성화
   밸류업 펀드의 투자가 시작된 이후, 코리아 밸류업 지수는 약 1.37% 상승하며 시장 분위기를 반등시켰습니다. 이는 단기적으로 투자 심리를 개선하는 데 기여할 것으로 보입니다. 예를 들어, 최근 몇 달간 하락세를 보였던 통신주와 은행주가 밸류업 펀드의 영향으로 다시 주목받고 있습니다.
   
   
2. ETF 상품 인기 증가
   이번 펀드는 밸류업 ETF 상품의 거래량을 증가시키는 효과도 기대됩니다. 예를 들어, 'TIGER 코리아밸류업'과 'KODEX 코리아밸류업'은 개인 투자자들로부터 각각 225억 원과 31억 원의 순매수를 기록하며 높은 관심을 받고 있습니다.
   
   
3. 기관 투자자 유입
   펀드의 성공 여부는 기관 투자자의 지속적인 자금 유입에 달려 있습니다. 만약 기관 투자자들이 꾸준히 자금을 투입한다면, 밸류업 펀드의 영향력이 더욱 확대될 가능성이 큽니다.
   
   

한계와 우려

하지만 일부 전문가들은 펀드 규모가 크지 않아 시장 전체에 미치는 영향은 제한적일 수 있다고 지적합니다. 예를 들어, 2,000억 원은 단기적인 분위기 전환에는 효과적일 수 있지만, 시장 안정 펀드나 채권 시장 안정 펀드와 비교하면 상대적으로 작은 규모입니다. 또한, 증시가 전반적으로 침체되어 있는 상황에서는 펀드 효과가 제한적일 수 있다는 의견도 있습니다.

결론: 밸류업 펀드, 시장의 촉매제가 될까?

이번 밸류업 펀드는 저평가된 종목들의 가치를 재발견하고 투자 심리를 회복시키는 데 중요한 역할을 할 것으로 기대됩니다. 특히, 개인 투자자와 기관 투자자의 관심이 꾸준히 이어진다면, 시장 전반에 긍정적인 영향을 미칠 가능성이 높습니다. 그러나 시장 상황과 펀드 규모의 한계를 고려할 때, 이를 장기적인 해법보다는 단기적인 촉매제로 보는 것이 더 적절할 것입니다. 이와 같은 펀드는 앞으로도 투자자들에게 다양한 기회를 제공하며 증권 시장 활성화에 기여할 수 있을 것입니다.

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용어정리 1
기업 밸류업
상장기업이 자발적으로 기업가치를 높이고 투자자와의 신뢰를 강화하여 코리아 디스카운트를 해소하려는 정부 주도 프로그램

Q1. 기업 밸류업이란 무엇인가요?

기업 밸류업은 상장기업이 자발적으로 기업가치를 높이기 위해 노력하고, 이를 통해 투자자와의 소통을 강화하는 정부 주도의 프로그램입니다. 대한민국 윤석열 정부에서 일본의 기업가치 제고 정책을 참고해 도입하였습니다. 이 프로그램의 핵심은 기업의 가치를 제대로 평가받도록 돕고, 이를 통해 코리아 디스카운트를 해소하는 것입니다.

예시: 일본의 JPX 프라임 지수는 기업의 ROE(자기자본이익률)가 자본비용보다 높고 PBR(주가순자산비율)이 1 이상인 기업을 대상으로 구성되어 기업의 주주환원 정책을 강화한 사례입니다. 이와 유사하게 한국도 코리아 밸류업 지수를 만들고 ETF를 통해 투자자의 관심을 유도하고 있습니다.

Q2. 기업 밸류업 프로그램의 주요 내용은 무엇인가요?

1. 기업가치 제고 계획 수립 및 공시: 기업이 현황을 진단하고 중장기 목표를 설정하며 이를 이행하는 계획을 수립하여 연 1회 공시합니다.
2. 세제혜택: 주주환원 확대에 따른 법인세 공제, 배당소득세 인하, 최대주주 상속세 할증 폐지 등이 포함됩니다.
3. 코리아 밸류업 지수: PBR이 1배 이하인 기업을 중심으로 구성된 지수를 발표하고, 이를 바탕으로 ETF 상품을 개발합니다.

예시: SK스퀘어는 2027년까지 PBR 1배 달성을 목표로 설정하고, 자사주 2,000억 원을 추가로 소각하며 주주환원 계획을 발표하였습니다.

Q3. 코리아 밸류업 지수란 무엇인가요?

코리아 밸류업 지수는 한국거래소가 발표한 지수로, 저평가된 상장기업 100개를 선정하여 구성한 지수입니다. 기업의 유동시가총액 가중방식을 적용하며, 매년 정기적으로 구성 종목을 조정합니다.

예시: 2024년 9월 발표된 코리아 밸류업 지수는 PBR 1배 미만 기업과 현금흐름이 양호한 기업들로 구성되었습니다. 그러나 일부 주주환원에 소극적인 기업이 포함되면서 비판도 받았습니다.

Q4. 기업 밸류업 프로그램에 포함된 세제 혜택은 무엇인가요?

• 법인세 공제: 주주환원 증가분(직전 3년 대비 5% 초과분)에 대해 세액 공제를 적용합니다.
• 배당소득세 인하: 배당소득 증가분에 대해 2,000만 원 이하 구간은 9%로, 2,000만 원 초과 구간은 25% 분리과세를 선택할 수 있습니다.
• 상속세 할증 폐지: 최대주주 상속세 20% 할증평가를 폐지하였습니다.

예시: 2024년 7월 기획재정부는 기업들의 주주환원을 확대하기 위해 이러한 세제혜택을 발표하였으며, 금융 대기업 주가가 상승하는 계기가 되었습니다.

Q5. 기업 밸류업 프로그램의 장점은 무엇인가요?

1. 투자자와의 소통 강화: 기업이 공시를 통해 투자자에게 신뢰를 제공하고, 이를 통해 투자 유치를 기대할 수 있습니다.
2. 주주환원 확대: 배당 증가, 자사주 매입 및 소각 등을 통해 주주의 이익을 증대시킵니다.
3. 기업가치 상승: PBR과 ROE 개선을 통해 기업이 저평가에서 벗어날 가능성이 높아집니다.

예시: 일본에서는 기업의 주주환원이 확대되면서 닛케이 225 지수가 1989년 이후 최고치를 경신하였습니다.

Q6. 기업 밸류업의 한계는 무엇인가요?

1. 강제성 부족: 기업가치 제고 계획이 자율적인 공시에 의존하기 때문에 강제력이 낮고, 실효성 논란이 있습니다.
2. 구성 종목의 적절성 부족: 코리아 밸류업 지수에 주주환원 지표가 부족하고, 일부 종목 선정 기준이 논란이 되었습니다.
3. 세제 혜택의 한계: 참여 기업에 대한 세제혜택이 충분하지 않아 기업의 동참을 유도하는 데 어려움이 있습니다.

예시: UBS와 CLSA는 코리아 밸류업 지수의 구성 종목이 주주환원 정책과 일치하지 않는다고 지적하며, 향후 ETF 출시 효과가 제한적일 것이라 평가했습니다.

Q7. 해외 사례에서 어떤 점을 참고할 수 있나요?

1. 일본: 기업의 ROE와 PBR을 기준으로 투자 유치와 주주환원을 강화하는 정책을 시행해 일본 증시를 부양했습니다.
2. 중국: 배당 지급과 자사주 소각을 강화하고, 이를 이행하지 않는 기업에 페널티를 부과하여 정책의 실효성을 높였습니다.

예시: 일본의 정책은 자발적인 참여를 유도하며, 참여 기업과 비참여 기업 간의 경쟁을 유발했습니다. 중국은 강력한 규제를 통해 배당과 자사주 소각을 의무화하여 실질적인 변화를 끌어냈습니다.

Q8. 기업 밸류업의 성공을 위한 기업 전략은 무엇인가요?

1. ROE 개선: 유기적 성장과 비유기적 성장을 통해 자본 효율성을 높입니다.
2. 시장과의 소통 강화: 공시와 IR 활동을 통해 투자자의 신뢰를 얻습니다.
3. 주주환원 정책 강화: 배당 확대와 자사주 매입 및 소각을 통해 주주의 이익을 우선시합니다.

예시: SK스퀘어는 경영진의 KPI에 순자산가치(NAV) 할인율 축소를 포함시키고, 이를 실질적인 경영 목표로 삼았습니다.

기업 밸류업은 단기적인 성과보다는 장기적인 접근이 필요한 과제입니다. 기업과 투자자 간의 신뢰를 강화하고, 코리아 디스카운트를 해소하기 위한 지속적인 노력이 중요합니다.

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용어정리 2
액티브 투자와 패시브 투자
액티브 투자는 시장을 이기려는 투자이고, 패시브 투자는 시장을 따르는 투자

Q1. 액티브 투자와 패시브 투자의 차이점은 무엇인가요?

액티브 투자란 시장 평균보다 높은 수익률을 목표로 펀드매니저가 적극적으로 주식이나 채권을 선택하고 매매 타이밍을 조절하는 투자 방식입니다. 반면, 패시브 투자는 특정 시장 지수(S&P 500, KOSPI 200 등)의 성과를 그대로 추종하는 방식으로, 장기적인 안정성을 강조합니다.

예시:

1. 액티브 투자: 펀드매니저가 성장 가능성이 높은 특정 IT 회사 주식을 매수하여 시장 평균보다 높은 수익률을 목표로 합니다.
2. 패시브 투자: KOSPI 200 지수를 추종하는 ETF에 투자하여 시장 전체의 움직임에 맞춰 수익을 얻습니다.

Q2. 액티브 투자의 장점은 무엇인가요?

액티브 투자는 펀드매니저의 전문성을 바탕으로 초과 수익을 얻을 가능성이 높습니다. 특히 시장이 불안정하거나 특정 산업이 급성장하는 시기에는 액티브 투자가 유리할 수 있습니다.

예시:
2020년 코로나19 팬데믹 당시 캐시 우드의 ARK Innovation ETF는 성장 가능성이 높은 IT 및 바이오 기술 종목을 집중 투자하여 나스닥 지수 대비 두 배 이상의 수익률을 기록했습니다.

Q3. 패시브 투자의 장점은 무엇인가요?

패시브 투자는 관리비용이 낮고, 시장 평균 수익률을 추종하므로 안정적인 수익을 기대할 수 있습니다. 또한 투자 구조가 간단해 초보 투자자에게 적합합니다.

예시:
워런 버핏은 자신의 유언장에서 "내 자산의 90%를 S&P 500을 추종하는 패시브 펀드에 투자하라"고 남겼습니다. 이는 장기적으로 패시브 투자가 안전하며 비용 효율적임을 강조한 사례입니다.

Q4. 액티브 투자의 단점은 무엇인가요?

액티브 투자는 운용 수수료와 매매 비용이 높아 비용 부담이 큽니다. 또한 펀드매니저의 역량에 따라 수익률이 크게 좌우되기 때문에 운용 실패 시 손실이 클 수 있습니다.

예시:
ARK Innovation ETF는 2021년 이후 성장세가 둔화되면서 수익률이 급락하였고, 높은 수수료(0.75%)가 투자자들에게 부담이 되었습니다.

Q5. 패시브 투자의 단점은 무엇인가요?

패시브 투자는 시장 지수를 추종하기 때문에 초과 수익을 기대하기 어렵습니다. 또한 시장이 하락할 때 적극적인 대응이 불가능해 손실을 그대로 감수해야 할 수 있습니다.

예시:
S&P 500 지수에 투자하는 패시브 펀드는 2008년 금융위기 당시 시장이 급락했을 때 큰 손실을 보았습니다. 액티브 펀드와 달리 방어적인 전략을 사용할 수 없다는 점이 단점으로 작용했습니다.

Q6. 어떤 상황에서 액티브 투자와 패시브 투자 중 하나를 선택해야 하나요?

1. 액티브 투자: 시장이 변동성이 크거나 특정 섹터가 빠르게 성장할 것으로 예상될 때 유리합니다.
2. 패시브 투자: 시장이 안정적이거나 장기적인 성장을 목표로 할 때 적합합니다.

예시:

1. 2000년대 IT 버블 당시 급격히 성장하는 IT 종목에 투자하려면 액티브 투자가 적합했습니다.
2. 반면, 금융위기 이후 시장이 안정된 시기에는 S&P 500을 추종하는 패시브 투자가 더 안정적인 선택이었습니다.

Q7. 액티브 ETF와 패시브 ETF는 어떻게 다른가요?

액티브 ETF는 펀드매니저가 특정 주식을 선택하여 초과 수익을 목표로 적극적으로 운용하는 ETF입니다. 반면, 패시브 ETF는 특정 지수를 추종하여 낮은 비용으로 시장 평균 수익률을 목표로 합니다.

예시:

• 액티브 ETF: ARK Innovation ETF는 특정 성장 산업에 집중 투자하여 높은 수익을 추구합니다.
• 패시브 ETF: QQQ ETF는 나스닥 100 지수를 추종하며 시장 수익률에 연동됩니다.

Q8. 액티브 투자와 패시브 투자를 어떻게 조화롭게 활용할 수 있나요?

투자자는 자신의 리스크 선호도에 따라 액티브와 패시브 투자를 병행할 수 있습니다. 예를 들어, 포트폴리오의 70%를 패시브 펀드에, 나머지 30%를 액티브 펀드에 투자하여 안정성과 성장성을 동시에 추구할 수 있습니다.

예시:
한 투자자는 KOSPI 200 ETF(패시브)에 대부분의 자금을 투자해 안정성을 확보하고, 나머지 자금은 성장 가능성이 높은 신재생 에너지 기업에 투자(액티브)하여 초과 수익을 노릴 수 있습니다.

Q9. 초보 투자자는 어떤 투자를 선택해야 하나요?

초보 투자자는 비용이 저렴하고 구조가 단순한 패시브 투자를 시작하는 것이 좋습니다. 특히, ETF는 소액으로도 분산 투자가 가능해 초보자에게 추천되는 상품입니다.

예시:
KOSPI 200 ETF에 월 10만 원씩 투자하면, 국내 주식시장의 평균 수익률을 따라갈 수 있습니다.

Q10. 액티브 투자와 패시브 투자 중 어떤 것이 더 좋은가요?

액티브와 패시브 투자 중 어느 것이 더 나은지는 투자자의 목표와 시장 상황에 따라 다릅니다. 두 투자 방식 모두 장단점이 있기 때문에 적절히 조합하여 사용하는 것이 가장 효과적입니다.

결론:
장기적이고 안정적인 성장을 원하면 패시브 투자를, 단기적으로 높은 수익을 추구하려면 액티브 투자를 고려하시기 바랍니다.

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용어정리 3
채권 시장 안정 펀드
금융 위기 시 기업의 자금난 해소와 채권시장 안정화를 위해 회사채 등을 매입하는 유동성 지원 펀드

Q1. 채권시장 안정펀드란 무엇인가요?

채권시장 안정펀드는 경기 침체나 금융 위기 등으로 채권시장이 경색되어 자금난을 겪는 기업들에게 유동성을 제공하고, 국고채와 회사채 간 과도한 스프레드(금리 차이)를 완화하기 위해 설립된 펀드입니다.

쉽게 말해, 채권시장의 ‘숨통’을 틔워 기업들이 필요한 자금을 원활히 조달할 수 있도록 돕는 일종의 안전망입니다. 예를 들어, 기업 A가 회사채를 발행해 자금을 조달하려고 할 때 시장의 신뢰 부족으로 투자자를 구하기 어려운 상황이 생긴다면, 채안펀드가 이 회사채를 매입하여 자금 조달을 지원합니다.

Q2. 채안펀드는 언제, 왜 도입되었나요?

채안펀드는 2008년 글로벌 금융위기 당시 회사채 시장이 심각한 유동성 경색에 빠지면서 처음 도입되었습니다. 이후 코로나19 팬데믹(2020년), 레고랜드 사태(2022년) 등 여러 금융 위기 상황에서도 가동되며 채권시장 안정화를 위해 활용되었습니다.

예를 들어, 2020년 코로나19 팬데믹으로 기업들이 자금 조달에 어려움을 겪자, 채안펀드가 약 20조 원 규모로 확대되어 기업들의 회사채와 기업어음을 매입하며 유동성을 공급했습니다.

Q3. 채안펀드의 주요 역할은 무엇인가요?

1. 회사채와 기업어음 매입: 기업이 발행한 채권을 매입해 자금 조달을 돕습니다. 신용등급이 높은 우량 기업부터 시작해 점차 지원 대상을 넓힙니다.
2. 금융시장 안정화: 채권시장의 신뢰 회복과 유동성 공급을 통해 경제 전반의 불확실성을 줄이는 역할을 합니다.
3. 스프레드 완화: 국고채와 회사채 간 과도한 금리 차이를 줄여 기업들이 부담 없이 자금을 조달할 수 있도록 돕습니다.

예를 들어, 신용등급 AA- 이상의 회사채를 우선 매입해 시장에 긍정적인 신호를 주고, 이후 시장 상황에 따라 매입 대상을 확대합니다.

Q4. 채안펀드의 운영 규모는 어떻게 되나요?

채안펀드는 위기 상황에 따라 조정됩니다.

1. 2008년 글로벌 금융위기: 약 10조 원 규모로 시작.
2. 2020년 코로나19 팬데믹: 20조 원 규모로 확대.
3. 2022년 레고랜드 사태: 약 20조 원 규모로 재가동.

이처럼 필요에 따라 자금 규모와 지원 대상이 조정되며, 현재는 2024년까지 약 20조 원 규모로 운영되고 있습니다.

Q5. 모든 기업이 채안펀드의 지원을 받을 수 있나요?

아닙니다. 채안펀드는 기업의 신용등급, 시장 상황, 그리고 펀드의 수익성을 고려해 매입 대상을 선별합니다. 일반적으로 신용등급 AA- 이상의 공모채와 기업어음(CP)이 주요 대상입니다.

예를 들어, 신용등급 BBB+의 중소기업이 발행한 회사채는 매입 대상에서 제외될 수 있습니다. 이는 채안펀드가 유동성 공급 외에도 일정한 투자 수익을 목표로 하기 때문입니다.

Q6. 채안펀드가 특정 기업에만 혜택을 준다는 논란이 있나요?

일부에서는 채안펀드가 특정 대기업, 예를 들어 롯데그룹의 계열사들에 지나치게 집중되어 있다는 비판이 있습니다. 예를 들어, 2023년 롯데쇼핑, 롯데지주, 롯데건설 등의 회사채 매입에 약 4,000억 원을 지원한 반면, 다른 기업에 대한 지원은 상대적으로 적었습니다.

이와 같은 상황은 시장의 형평성 논란으로 이어졌습니다. 펀드 운용사는 수익성과 안정성을 고려해 선별적으로 투자할 수밖에 없지만, 본래의 도입 취지를 살려 다양한 기업의 자금난을 해소하는 데도 기여해야 한다는 지적이 있습니다.

Q7. 채안펀드의 한계는 무엇인가요?

1. 운영의 형평성 문제: 특정 대기업 위주의 지원으로 비판받을 수 있습니다.
2. 시장 왜곡 가능성: 정부 주도로 자금을 공급하다 보니 시장의 자율성이 약화될 수 있습니다.
3. 수익성 한계: 본래 투자 목적이 아닌 시장 안정화에 초점을 맞추다 보니 수익성이 낮아질 가능성이 있습니다.

예를 들어, AAA 등급의 안전한 채권만을 매입한다면 안정성은 높아지지만, 채안펀드가 시장에 미치는 유동성 공급 효과는 제한적일 수 있습니다.

Q8. 채안펀드가 앞으로 어떻게 변화할까요?

채안펀드는 위기 상황에 따라 유연하게 운영되며, 다양한 기업이 혜택을 받을 수 있도록 매입 대상을 확대할 가능성이 있습니다. 또한, 펀드의 효과성과 형평성을 높이기 위한 제도 개선이 논의되고 있습니다.

예를 들어, 매입 대상을 BBB+ 등급까지 확대하거나, 중소기업에 대한 지원을 강화하는 방안이 검토될 수 있습니다.

채권시장 안정펀드는 경제 위기 시 채권시장의 안정성을 확보하는 중요한 역할을 수행해 왔습니다. 그러나 지속적으로 형평성과 효율성을 개선해 본래 목적에 더욱 부합하는 정책으로 발전해야 합니다.